工商時報【群益投顧研究部副總裁曾炎裕】盤勢分析:G20峰會全球焦點都在川習會,中美貿易戰膠著,中國商務部放出訊號是磋商原則不變、立場不變,持續談判的大框架不動,兩大訴求為一是貿易戰以來美方加的關稅都要拿下來;二是美國要停止對中國企業打擊和壓制,包括華為與一堆黑名單企業。美國的兩手策略全球瞠目結舌,上週川普喜孜孜在推特宣布確定有川習會,本周又放消息要求5G設備全部在中國境外設計生產,然後財政部長高調說貿易協議已完成90%,川普則說3,000億美元商品新增稅率可能是25%,也可能是10%。這些談判前的心戰喊話,台灣人早已司空見慣,但華爾街喜愛波動而非真相,川普的反覆言論可以造成大幅波動。香港南華早報本周一指出中國絕不會讓步:該報導稱中國清華大學提交中美貿易戰報告書顯示「中國完全有能力控制貿易戰給中國經濟帶來的不利影響」,特別提到15年內中國中產階級將從現在4億人增加到8億人,成為中國經濟發展的強有力支持,中國龐大內需市場再度成為貿易戰談判誘餌,中國官方說法強勢也代表中國主觀上願意達成貿易協議。川習會重點是協議內容不會是0或100,雙方都要拿到有利宣傳的項目,甚至複製去年底恢復談判90天,無論本次貿易協議內容如何,中美雙方對抗會維持一段長時間,至少明年11月美大選前,川普不可能放過這個「吸票機」:打擊中國民調就會上升;中國也知道不能像日本一樣任由美國擺佈。貿易戰對實質經濟已經造成連鎖性負面效應,特別是庫存消化壓力沉重,從生產的不確定性變成投資的停滯,企業調降財測或外銷訂單利空頻傳,華為消息面多變,牽涉的高階智慧型手機與5G基礎建設都牽動數千億美元的投資布局。貿易戰對股市影響相對有限,聯準會7月降息2碼的預期推動美股幾乎再創新高,證明了股市資金面的威力。鮑爾持續放出不太可能降2碼的論點,則有「此地無銀三百兩」的譏諷:降息循環啟動後,7月降、10月降或年底降差別不大。投資策略:股市短期聚焦三個焦點:人民幣、費城半導體指數以及川普推特。人民幣走勢代表國際熱錢對亞太股市的多空方向,費城半導體指數是半導體景氣對貿易影響程度,而推特就是川普的聖旨。28日是季底收盤,上半年台股、電子、金融與傳產指數都漲了10%,各類股指數漲幅不分上下,不過個股表現差異很大,特別是6月上漲個股幾乎都是5月暴跌的反彈股,例如5月5G股大幅走弱,6月又成為人氣指標,光學元件股也是一樣。外資概念股看大立光,特別是7月法說也是科技股第2季獲利表現與貿易戰衝擊的指標;內資在5G與零組件上找機會,因為5G設備建置期買家都是營運商甚至政府機構,比較不受景氣影響。操作建議:1.第三季電子業旺季不旺,中線行情受限。2.科技股反彈但台幣升值趨緩熱錢力道有限。3.短線看多族群包括:PCB、5G、IC設計、散熱、食品、高現金股利。


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